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這兩種對風險交易的思維方式源遠流長。後來當上保險公司老闆的法國經濟學者米歇爾· 伯(Michel Albert),對十八世紀全球保險市場進展提出一套很有趣的說法。他解釋在愛德華.宿 (Edward Lloyd)的咖啡館裡,悠閒安逸的英國紳士聚在一起,還拿海上船隻的結局來用。這些看法的價值會隨著潮汐起落,這批人的財富也飽受天候衝擊。同時一千英里之外,瑞日本民貝協議,要是牛死了,就集眾人之力換隻新的。英國人交易風險,瑞士人則共同承擔風險 一。瑞士人的做法是「禮俗社群」。英國人不懂「法理社群」的意思,把它和「有風險的事物」 劃上等號;這樣的簡化卻造成深遠的影響。

一九九七年,「國際交換與衍生工具協會」(International Swaps and Derivatives ASSociation) 請羅賓·帕茲C (Robin Potts QC) 評估新興的信用違約交換市場.投身此市場者, 是像過去聚在勞埃德咖啡館的紳士拿風險來賭?或者信用違約交換的買賣雙方比較像瑞士人,共 擔疾病與災害的風險?

帕茲先生以法律用語說明亞伯提出的差異。他回溯知名的卡里爾告石碳酸煙球公司一案。 一八九二年,熱愛看賽馬的法官亨利·霍金斯(Henry Hawkins)爵士訂出在英國法中,打賭是
「一種合約,藉此兩位對未來某項不確定事件持相反觀點的人,互相同意依據該事件的結果分出勝負,有一方會贏過另外一方。」!但保險有所不同。按照帕茲先生比較不恰當的說法,保險的本質是「一種合約,旨在保障被保險者在預料自身可能容易遭遇危害上的某些利益。他很巧妙地避答交易信用違約交換的動機。在本書第四章,我會回頭談這個問題。

在風險市場的歷來發展上,根據對不完整資訊的詮釋下賭注,以及將個人風險社會化,這兩 大脈絡迄今仍是風險與保險市場運作的核心。再者,令人訝異的是,倫敦和瑞士依然是全球保險 市場的中心。阿爾卑斯山草地上的村民下山到蘇黎世和慕尼黑繁榮的都會中心。而經典的勞埃德大廈 (由理察·羅傑斯 [Richard Rogers」設計,堪稱是全倫敦市最引人注目的辦公建築),距離當年愛德華·勞埃德的顧客最初品味咖啡香氣的地方,還不到一百碼。勞埃德保險社仍為全球 海事保險的主要據點。

在二十世紀,勞埃德保險社和瑞士/德國的保險業主要是再保市場。要保人的保險方一般處理例行的保險費和理賠,但大額賠款則以適切價格分給具風險評估專科技能的再保公司。就算到 了二十世紀晚期,其組織型態還是反映這個歷史根源。勞埃德保險社是以「人物」為主,多半是 有財力、有社會地位的英國個人,希望能從有利可圖的承保中獲取經常性收入,但也將個人財富抵押以償付任何損失。慕尼黑分保公司和瑞士再保公司則是金融巨獸,匯聚全球風險,並保有龐大資本儲備以因應將來的理賠事宜。百家樂技巧教學